Main financial factors influencing the survival, development and performance of family firms

Sometimes the impossibility of employing an adequate level of debt may prevent family firms from developing or reaching high performance; however, they can increase their ability to collect debt finance thanks to personal assets to collateralize or personal guarantees, supplied by family members. Furthermore, agency costs of equity are negligible in family businesses, owing to the insignificant separation among the functions of ownership, control and management and their intra-familial altruistic linkages, but agency costs of debt are high, as family firms are usually small or medium-sized enterprises and, thus, more opportunistic and little transparent. Agency conflicts between majority and minority shareholders prevent family firms, to some extent, from getting equity finance and developing, as non-family and minority shareholders may undergo a loss of personal wealth. The level of debt tends to increase when family firms grow. In the early stages of its development, a family-owned firm usually relies on personal savings and sources of capital provided by friends and relatives; while, in the later stages of its growth, a family-owned firm can more easily employ debt and external equity to finance its development.

Talvolta l’impossibilità di impiegare un livello adeguato di debito può impedire lo sviluppo delle imprese familiari o l’ottenimento di elevate performance; comunque, esse possono aumentare la loro capacità di raccogliere finanza di debito grazie a beni personali da utilizzare come garanzia e a garanzie personali, offerti da membri della famiglia. I costi di agenzia del capitale proprio sono trascurabili nelle imprese familiari per l’insignificante separazione tra le funzioni della proprietà, del controllo e della gestione e la presenza di legami altruistici intra-familiari, ma i costi di agenzia del debito sono alti, poiché le imprese familiari possiedono di solito piccole e medie dimensioni e, quindi, sono più opportunistiche e poco trasparenti. I costi di agenzia tra azionisti di maggioranza e di minoranza impediscono alle imprese familiari, in una certa misura, di acquisire finanza propria e di svilupparsi, dato che gli azionisti non familiari e di minoranza possono subire una perdita di ricchezza personale. Il livello di debito tende ad aumentare quando le imprese familiari crescono. Nei primi stadi del suo sviluppo, una impresa a proprietà familiare fa affidamento di solito sui risparmi personali e sulle fonti di capitale fornite da amici e parenti; mentre, negli stadi di crescita successiva, essa può più facilmente impiegare debito e capitale proprio esterno per finanziare il suo sviluppo.

Keywords:Imprese familiari, indebitamento, sopravvivenza, sviluppo, performance.

Oscar Domenichelli, Main financial factors influencing the survival, development and performance of family firms in "RIVISTA DI STUDI SULLA SOSTENIBILITA'" 1/2012, pp 125-143, DOI: 10.3280/RISS2012-001008