Mercato mobiliare e tutela degli investitori

Più che aggiungere discorsi agli ormai numerosi interventi su quanto si consiglia al Legislatore impegnato nel disegno di riforma delle discipline del Tuf, è sicuramente utile una riflessione che consideri in quale contesto sovranazionale delle funzioni di pubblica vigilanza dovranno operare le normative nazionali adesso in discussione nel caso italiano. In detta prospettiva, dunque, appare opportuno fare riferimento alla posizione istituzionale che l'ordinamento nord-americano conferisce alla Securities and Exchange Commission che, attivata con il Securities Exchange Act del 1934, opera in un regime che, respingendo la politica del diritto sul modello della merit regulation, ne privilegia tutt'altra che si organizza per intero sul principio di garanzia della trasparenza di soggetti, attività e mercati. Quindi, alla luce di tale analisi, è particolarmente proficuo analizzare il diritto europeo dei mercati mobiliari ed in particolare: quello spagnolo, che dal 1988 ha attivato la Comisiòn Nacional de Mercad des Valores e ne ha sempre più incrementato i poteri e l'ambito d'azione, ricercando un razionale punto di equilibrio tra incentivo all'innovazione finanziaria e regole di protezione dell'investitore (risparmiatore); quello francese, che, con la loi de sécurité financière del 2003, ha compiuto una vera e propria svolta di sistema che rende operante un'unica Autorité des marchés financiers (l'AMF) che tutela tanto il pubblico risparmio, tanto la garanzia della dovuta information des investisseurs, quanto il buon funzionamento dei mercati; quello inglese, che, con la Financial Services Authority, garantisce che il mercato finanziario si svolga secondo regole di efficienza, , e tutelando gli investitori e le informazioni che questi ultimi devono ricevere; ed, infine, quello tedesco, dove l'assetto delle funzioni di vigilanza assegnate al "regolatore unico" Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht costituisce l'esito di uno svolgimento del complessivo regime dell'economia finanziaria.

Mario Bessone, Mercato mobiliare e tutela degli investitori in "ECONOMIA E DIRITTO DEL TERZIARIO " 2/2005, pp , DOI: